②持久供需款式向好。长丝供给侧产能增速已显著放缓，CAGR由7。1%（2017-2023年）估计降低至1。5%（2024-2026年）。同时陪伴小厂的持续出清和大厂的逆势扩张，行业洗牌已较为充实，CR6已由2018年的48%增加至2023年的66%，且将来新减产能由大厂从导，行业集中度估计进一步提高。此外，2024岁暮出台的行业高质量成长书明白指出要加业自律，后续大厂无望通过结合降负等办法推进行业健康成长，保障长丝盈利。需求方面，政策刺激内需向好叠加出口端表示强劲，按照钢联，2024年1-11月涤纶长丝表需同比+19%，增速亮眼。向后瞻望，涤纶长丝无望表里需利好共振向上。据我们测算，2024-2026年我国涤纶长丝估计别离存正在供需缺口23/29/74万吨，款式持久向好。

　　②结构炼化成长广漠。公司加强全财产链结构，向上逛延长拓展大炼化，通过子公司桐昆投资参股浙石化20%股权，不变焦点原料供给，同时投资收益丰厚（2024Q1-3投资收益5。2亿元），客岁底浙石化10亿现金分红也有帮于改善公司现金流；海外启动印尼炼化项目，规划1000万吨/年炼油、200万吨/年PX和120万吨/年乙烯，打开将来成漫空间。

　　①长丝龙头地位安定。桐昆股份前身是成立于1981年的桐乡县化学纤维厂，2011年于所上市。成立以来，公司通过手艺升级和低成本扩张，不竭做大做强化纤从业，2015-2023年，涤纶长丝产能由400万吨增加至1350万吨，CAGR为16。4%；停业收入由217。54亿元增加至826。40亿元，CAGR为18。2%。将来陪伴福建恒海、安徽佑顺等项目长丝安拆的投建，公司规模劣势无望进一步扩大，行业龙头地位持续安定。此外，受益于近年加弹机规模的扩大（2024年新增约2000台），我们认为，2025年POY市场表示或更优，公司无望充实受益其盈利弹性。

　　盈利预测：公司是国内涤纶长丝龙头企业，陪伴行业景气修复以及福建、安徽等地新产能的投建，业绩无望稳步向上。我们估计2024-2026年公司归母净利润别离为12。15、18。05、24。21亿元，同比+52。5%、+48。5%、+34。2%，对应EPS别离为0。51、0。75、1。01元。初次笼盖，赐与“买入”评级。

　　证券之星估值阐发提醒桐昆股份盈利能力一般，将来营收获长性一般。分析根基面各维度看，股价合理。更多。

　　①短期库存低位运转。2024年12月以来，正在外贸订单火热和下逛积极备货下，长丝库存去化显著，目前已处于绝对底部区间。按照钢联，截至1月17日，POY、DTY、FDY库存5。8、17。3、12。6天，别离位于2014年来的13%、37%、20%分位。考虑到现阶段长丝安拆连续检修，按照隆众资讯，1月检修规模或超600万吨，无效缓解下逛假期库存压力上行的风险，长丝无望正在金三银四旺季来姑且展示出更强的盈利弹性。